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Una teorÃa conductista sobre finanzas corporativas | 
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| Cuando se piensa en las decisiones financieras que una compañÃa, los ejecutivos racionales se ven guiados por su creencia en la eficiencia de los mercados. Pero, ¿y si los mercados no fueran tan eficientes como solemos creer? Aún más, ¿y si los ejecutivos no son racionales y sus decisiones responden a prejuicios predecibles de alguna forma? Esta segunda pregunta, fundamental en las finanzas corporativas conductitas, una nueva disciplina, nos lleva a reexaminar algunas ideas ya aceptadas de las finanzas corporativas y las estrategias de compensación.
Las finanzas conductistas (las finanzas corporativas conductistas son una subdisciplina de estas) integran la psicologÃa y la economÃa en un estudio sobre el juicio humano y los prejuicios en la toma de decisiones bajo condiciones de incertidumbre. Gracias a esta disciplina, fundamentada sobre todo en las ideas del psicólogo y ganador en el 2002 del Premio Nobel de economÃa, Daniel Kahneman, ya no se considera que los mercados son eficientes ni que los inversores son racionales.
La aplicación de la teorÃa de las finanzas conductitas a las finanzas corportivas está llamando la atención de un grupo de académicos asociados con Jeremy Stein, profesor de economÃa en la Universidad de Harvard. Según las finanzas corporativas conductistas, las corporaciones son, en muchos sentidos, arbitrageurs naturales. Malcolm Baker de la Escuela de Negocios de Harvard y Jeff Wurgler de la Universidad de Nueva York sugieren que es más sencillo para un jefe financiero emitir más dividendos cuando una compañÃa está sobrevaluada de lo que es para un fondo compensatorio recortar los dividendos sobrevaluados. Si los dividendos no están verdaderamente sobrevaluados, las consecuencias para el trabajo del CFO serán relativamente modestas comparadas con las consecuencias para el ejecutivo del fondo compensatorio. De hecho, el profesor Wurgler ha descubierto evidencias de que la emisión equitativa coincide con una alta valuación del mercado. Esto no quiere decir que los CFO deben convertirse en cronómetros del mercado. Pero la ventaja de su trabajo con respecto a la de los ejecutivos de fondos los conmina a ser discretos cuando enfrenten la exuberancia o pesimismo de un mercado irracional. En este y otros sentidos, las finanzas corporativas conductistas se están ocupando de las decisiones financieras que toman los ejecutivos en las compañÃas.
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Este es el resumen del artículo "Una teorÃa conductista sobre finanzas corporativas" publicado en 1er trim 2004 en la revista Strategy + Business.
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