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El otro lado de la moneda | 
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| La abundante oferta de capital extranjero en los mercados emergentes comienza a causar conmoción. Pero, ¿cuándo se va a acabar la farra? El balón está en el campo de Alan Greenspan. El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos y zar de la economÃa de su paÃs, está a la espera del momento oportuno para elevar las tasas de interés de referencia, que hoy se encuentran en el nivel más bajo de las últimas cinco décadas. Todo para ayudar a controlar un déficit fiscal que asciende a US$ 500.000 millones y que equivale, peligrosamente, a un 5% del PIB. Greenspan alertó que el cambio serÃa inmediato. La cuestión es qué pasará en América Latina cuando suceda.
Desde 1997 no se veÃa tanto dinero privado fluir a las economÃas emergentes, como en 2003. Un chorro de US$ 187.000 millones inundó los principales mercados de Asia, Europa del Este y América Latina, en búsqueda de la rentabilidad que los paÃses ricos no podÃan ofrecer. Fue un salto de 50% sobre la cifra de 2002. Aunque el crecimiento deberÃa ser más modesto este año, será suficiente para levantar dudas sobre la velocidad con que algunas economÃas vuelven a apoyarse en el crédito internacional. La preocupación es legÃtima. Fue justamente después de un perÃodo de euforia cuando la devaluación del baht tailandés detonó la inesperada crisis asiática de 1997, con duras consecuencias para América Latina y el este europeo.
La señal de atención de que la fiesta acabará en algún momento sonó cuando en enero pasado Greenspan dio a entender que las tasas de interés en EE. UU. podrÃan volver a subir. El comentario hizo caer las bolsas y subir los spreads, el premio pagado por los bonos emergentes sobre el retorno de los bonos del Tesoro estadounidense. La turbulencia, no obstante, duró apenas una semana. Desde entonces, el spread de los bonos emergentes se mantiene en su nivel más bajo en siete años.
Las inversiones en América Latina pasaron de US$ 18.600 millones en 2002 a US$ 26.400 millones el año pasado. Sin embargo, la región viene perdiendo terreno frente a los paÃses de Asia y Europa del Este al atraer, en 2004, sólo 14% del flujo total, cuando en 2001 se llevaba 40%. Para algunos, esto es una oportunidad única para ajustar las finanzas. Para otros, un riesgo mayor de desequilibrio financiero.
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Este es el resumen del artículo "El otro lado de la moneda" publicado en Marzo 2004 en la revista América EconomÃa.
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