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No se vuelva loco por Google | 
Revista: FortuneTema: InternetFecha: Agosto 06, 2007 Autor(es): Geoff Colvin |
| A sus tres años como compañÃa pública, Google ha logrado algo realmente histórico: ha conseguido más ganancias para los inversionistas y en menos tiempo que cualquier otra compañÃa. Asà pues, inversionistas, repitan conmigo: ¡salve, Google! Sin embargo, no la coloquen todavÃa en el panteón de la creación de riqueza. Google vale US$ 149 mil millones y está aumentando rápidamente, lo que la está convirtiendo en la compañÃa más grande, más exitosa y más respetada de Estados Unidos. Sólo tres compañÃas han creado más riqueza: General Electric, Exxon Mobil y Microsoft.
Este es un vecindario muy lujoso, y lo que hace de la llegada de Google algo más sorprendente es que sus vecinos tuvieron que usar mucho más capital para llegar hasta ahÃ. Microsoft usó cerca de US$ 30 mil millones, GE más de US$ 100 mil millones y Exxon más de US$ 200 mil millones. Pero Google ha creado su inmensa ganancia usando sólo US$ 9 mil millones de capital. Este es uno de los ejemplos más drásticos e increÃbles de la economÃa de la información. Claro está, la creación de riquezas de una compañÃa aumenta o disminuye con el precio de sus acciones. Y surge aquà la siguiente pregunta sobre los logros de Google: ¿el precio por acción de hoy en dÃa es sustentable? Debo decir que no.
El objetivo de cualquier compañÃa es obtener un retorno sobre el capital, que exceda sus costos sobre el capital. Esto suena obvio, pero es notable como muchos gerentes e, incluso, inversionistas pierden de vista este punto. Google ha sido una estrella en lo que a cumplir con esta tarea se refiere. Pero, entonces, ¿cuál es el problema? Sólo esto: el increÃble pasado de Google ha ilusionado a los inversionistas con el futuro de la compañÃa. Después de todo, cuando uno compra acciones, está pagando por el futuro. En especÃfico, por un flujo de ganancias futuras llamado valor económico agregado (VEA), es decir, el excedente de dinero obtenido tras restarle el retorno sobre el capital a los costos sobre el capital. Con esto en mente, le pedà a EVA Dimensions que calculara el VEA que Google deberÃa producir para mantener sus precios accionarios actuales.
Y esto es lo que halló. Para cumplir con las expectativas que se desprenden de sus actuales precios accionarios, Google tendrÃa que incrementar su VEA (que fue de US$ 2,4 mil millones en los dos últimos años) en US$ 2 mil millones anuales este año, el año que viene y todos los años: por siempre. Es decir, el VEA de Google el año que viene deberÃa ser de US$ 4,4 mil millones; en cinco años deberÃa ser de US$ 12,4 mil millones, y asà sucesivamente. Esto es con lo que los inversionistas están contando cuando compran acciones de Google a los precios de hoy en dÃa. ¿Están siendo realistas? No, claro que no. Para alcanzar este VEA, Google tendrÃa que invertir US$ 5,1 mil millones cada año con un retorno de 52,5% (el retorno actual), asumiendo que sus costos sobre el capital no varÃen mucho. Pero no es posible invertir US$ 5,1 mil millones cada año y obtener dicho porcentaje.
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Este es el resumen del artículo "No se vuelva loco por Google" publicado en Agosto 06, 2007 en la revista Fortune.
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