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Cemex: Fisuras en el plan | 
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| Hace un a帽o, Cemex se expand铆a de forma monumental por la adquisici贸n de la proveedora australiana de materiales de construcci贸n Rinker, por unos US$15.300 millones, y se posicionaba como la tercera cementera mundial en EUA, Espa帽a y el Reino Unido. Ahora todo eso cambi贸. Su acci贸n ha ca铆do un 70% en los 煤ltimos 12 meses, sus operaciones en Venezuela fueron nacionalizadas por el gobierno de Hugo Ch谩vez y la calificaci贸n de su deuda ha sido rebajada. Sus tres principales mercados, que representan el 38% de sus ventas y el 30% de su ganancias, est谩n en crisis, el peso mexicano se tambalea y su deuda se multiplic贸 unas tres veces con la compra de Rinker. Adem谩s, enfrenta acusaciones de autoridades europeas por conformar un cartel junto con sus rivales Lafarge y Holcim.
Aunque no ser谩 f谩cil, se espera que Cemex salga adelante gracias a la fortaleza del mercado local mexicano y sacando provecho a aquellas plazas que hasta ahora han sido menos importantes para ella. Primero, tendr谩 que dejar atr谩s el c铆rculo vicioso que la llev贸 a reducciones en su calificaci贸n crediticia: El pron贸stico negativo en sus tres mercados principales afect贸 los resultados financieros; lo cual afect贸 la generaci贸n de flujo; y ello, a su vez, la capacidad de repago de la deuda. A mediados de octubre Standard & Poor's le rebaj贸 la calificaci贸n de BBB a BBB-, todav铆a en el grado de inversi贸n. Pero a fin de ese mes Fitch la baj贸 a BB+, o sea, nivel especulativo o "basura", lo cual afectar谩 la capacidad de la empresa de emitir deuda de corto plazo en t茅rminos atractivos.
Con los instrumentos derivados, Cemex hab铆a ahorrado unos US$300 millones en pago de intereses, pero el mes pasado esto le hizo perder US$711 millones y a partir de ello, cerr贸 cerca del 70% de sus posiciones en el mercado de derivados en d贸lares para disminuir su exposici贸n al riesgo. La empresa busca reducir el nivel de deuda en d贸lares e incrementar su proporci贸n en pesos mexicanos y, con ello, enmendar su error. Para aminorar los golpes, lanz贸 un programa de disminuci贸n de costos por unos US$500 millones, cuyas iniciativas estar谩n completadas para fines de 2008 e incluyen la reducci贸n de presupuesto, el cierre de operaciones no rentables y el recorte del 10% de la plantilla laboral global, equivalente a alrededor de 6.000 trabajadores. Tambi茅n ha anunciado que en 2009 sus inversiones de capital ser谩n de s贸lo US$850 millones, cifra notablemente menor a los US$2.000 millones de este a帽o. Por otro lado, espera concretar la venta de sus activos en Austria hacia finales de diciembre, lo que unido a sus activos en Hungr铆a, Australia y una empresa telef贸nica en M茅xico, suman un total de US$2.000 millones, y tambi茅n recibir谩 ingresos por concepto de la nacionalizaci贸n en Venezuela. Adem谩s, ya se encuentra renegociando sus pr贸ximos vencimientos de pasivos, por un monto total de US$3.000 millones.
Algo que le ayudar谩 en la actual coyuntura es el Programa Nacional de Infraestructura (PNI) del gobierno federal, que entre 2007 y 2012 prev茅 una inversi贸n de US$250.000 millones para proyectos constructivos de diversa 铆ndole y que en los pr贸ximos meses se acelerar谩 para paliar el contagio de la crisis global. Y Cemex, finalmente, tiene poco menos del 50% del mercado mexicano de cemento y sus indicadores en el pa铆s son muy buenos. En los 煤ltimos 12 meses el margen de ganancias ha sido de entre 35% y 40% y no se prev茅n alteraciones en sus operaciones mexicanas. El sector de la construcci贸n en M茅xico ser谩 uno de los mejor librados en la crisis, pues la carencia de vivienda e infraestructura sigue siendo enorme y el gobierno no ha dado marcha atr谩s en sus planes de subsidios y programas para apoyar la adquisici贸n de viviendas. Por 煤ltimo, a Cemex le quedan oportunidades en Am茅rica Latina, 脕frica y Asia, regiones emergentes que si bien se enfriar谩n con la crisis, est谩n funcionando muy bien.
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Este es el resumen del artículo "Cemex: Fisuras en el plan" publicado en Noviembre 2008 en la revista Am茅rica Econom铆a.
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