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Dividido en tres: EUA, Europa y los Mercados Emergentes, en vÃas distintas | 
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| Este ha sido un buen año para la economÃa mundial. La producción global aumentó cerca de un 5%, muy por encima de su tasa de tendencia y más rápido que lo esperado hace 12 meses, y la mayorÃa de los temores no se materializaron. La pregunta es si en 2011 seguirá el mismo patrón. Muchos creen que sÃ, pero eso depende de lo que ocurra en tres lugares: los grandes mercados emergentes, la zona del euro y EUA, que hoy van en sentidos diferentes, con diversas perspectivas de crecimiento y opciones polÃticas contradictorias. Las economÃas emergentes han sido los mayores contribuyentes al crecimiento global este año, pero las condiciones monetarias aún están muy laxas, por lo que la inflación aumenta y las importaciones se elevan. Para detener esto, la mayorÃa necesitará polÃticas más severas el próximo año, pero si exageraran con ellas, su crecimiento pudiera enlentecerse agudamente. Si se quedaran por debajo, propiciarÃan una mayor inflación que al final igual obligarÃa a una mayor severidad. De cualquier forma se está disparando la probabilidad de un shock macroeconómico desde el mundo emergente.
En la zona del euro, el crecimiento a corto plazo se enlentecerá, aunque sea debido a los recortes de gastos gubernamentales. En los paÃses más importantes, como Alemania, esta consolidación fiscal es voluntaria, pero las economÃas de la periferia, como Irlanda, Portugal y Grecia, tienen menos donde escoger y un futuro desolador. La evidencia empÃrica sugiere que los paÃses con una moneda unida probablemente no sean capaces de mejorar su competitividad rápidamente disminuyendo los salarios y los precios. No solo hay demasiados paÃses que deben en exceso, sino que el modelo completo de la banca europea, basado en una integración completa a través de sus fronteras, podrÃa necesitar ser revisado. Infortunadamente, los lÃderes polÃticos de la eurozona son un grupo caótico y decepcionante y se avisora un desastre mayor en 2011.
En cambio, en EUA, la composición de la polÃtica macroeconómica se está apartando de la austeridad. En los acuerdos sobre recortes de impuestos alcanzados el 7 de diciembre por Barack Obama y los congresistas republicanos, no solo se extendieron las exenciones fiscales de George Bush por dos años más, sino que se añadieron más de un 2% del PIB en nuevas exenciones para 2011. Esto, unido a la venta continuada de bonos de la Reserva Federal, podrÃa llevar a que la producción en EUA crezca hasta un 4% el próximo año, lo suficiente para reducir lentamente el desempleo, pero los polÃticos están corriendo un riesgo también. Obama y los republicanos ni siquiera intentaron llegar a un acuerdo sobre la consolidación fiscal a plazo medio esta semana y los accionistas saludaron el acuerdo fiscal vendiendo papeles del Tesoro. Muchos están preocupados por la magnitud del hueco fiscal y si estas preocupaciones calaran hondo, EUA podrÃa ver la quiebra
de su mercado de bonos en 2011.
La divergencia entre los tres grandes del mundo hará más complejos los riesgos de cada uno. La laxa polÃtica monetaria de EUA y la morosidad soberana en la eurozona animarán a los capitales a fluir hacia los paÃses emergentes, en los que se disparará la inflación. En los próximos cinco años se espera que las economÃas emergentes sean responsables del 50% del crecimiento global, pero solo del 13% de la deuda neta global. Las estrategias completamente opuestas de EUA y Europa para lidiar con sus problemas internos auguran trastornos en la cooperación internacional y en los mercados financieros. Pero no tendrÃa que ser asÃ. Obama y el Congreso podrÃan moverse hacia un plan a mediano plazo para reducir el déficit, los enemistados lÃderes de Europa podrÃan armar un acuerdo para que su única moneda y el sistema bancario de la zona se afiancen sosteniblemente y las grandes economÃas emergentes, permitir que sus monedas se eleven. Pero una economÃa mundial más dividida podrÃa hacer del 2011 un año de shocks destructivos.
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Este es el resumen del artículo "Dividido en tres: EUA, Europa y los Mercados Emergentes, en vÃas distintas" publicado en Diciembre 11, 2010 en la revista The Economist.
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