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El futuro incierto de la petrolera Repsol tras la expropiaci贸n de YPF | 
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| Despu茅s de semanas de rumores, el gobierno de Cristina Fern谩ndez de Kirchner orden贸 el pasado 16 de abril nacionalizar el 51% de YPF, a la que ha declarado de inter茅s p煤blico, poniendo punto y final a una relaci贸n comercial que comenz贸 en los primeros meses de 1999 con la adquisici贸n de la empresa al Estado argentino. Lo hace tras meses de mantenerla bajo presi贸n pol铆tica y culparla de una ca铆da en la producci贸n de crudo del pa铆s por no haber realizado suficientes inversiones. El porcentaje nacionalizado provendr谩 completamente de la participaci贸n del 57,4% que controla actualmente Repsol, que se quedar谩 con poco m谩s del 6% de la compa帽铆a argentina. Por su parte, la operaci贸n no afectar谩 al grupo argentino Petersen, propiedad de la familia Eskenazy, que mantendr谩 el 25,46% que acumul贸 de su entrada en YPF en 2008, ni a las acciones que se cotizan en los mercados burs谩tiles, las cuales representan alrededor de un 17% del capital.
La reacci贸n de la petrolera espa帽ola no se hizo esperar. Su presidente, Antonio Brufau, manifest贸 al d铆a siguiente en una rueda de prensa que la decisi贸n de Argentina era un acto "ileg铆timo e injustificable precedido de una campa帽a de hostigamiento, coacciones y filtraciones interesadas". Consumada la expropiaci贸n, Brufau asegur贸 que la empresa "tomar谩 todas las medidas legales a su alcance" contra el Gobierno de Argentina y recuerda que el pa铆s tiene el "compromiso" de lanzar una Oferta P煤blica de Adquisici贸n (OPA) por el 100% si quiere tomar el control de la filial. Seg煤n explic贸, el abanico de medidas de defensa que se podr铆an adoptar es amplio 鈥測 podr谩 comprender acciones individuales o de clase en los diversos pa铆ses involucrados, incluyendo demandas de car谩cter constitucional, administrativo, de mercado de valores, de car谩cter civil o mercantil o de resarcimiento de los da帽os y perjuicios causados".
Repsol calcula que el valor de YPF es de US$ 18.300 millones (unos 14 mil millones de euros), o de US$ 46,55 por acci贸n, por lo que la participaci贸n del 57% de la espa帽ola en Argentina asciende a US$ 10.500 millones (unos 8 mil millones de euros). "Todos los Estados tienen derecho a expropiar, pero a pagar tambi茅n el precio justo", avis贸 Brufau. "No le vamos a pagar lo que ellos dicen, como el se帽or Brufau, US$ 10 mil millones", respondi贸 el viceministro de Econom铆a de Argentina, Axel Kicillof, al hablar ante el Senado. "La valuaci贸n de YPF ser谩 en base a datos objetivos, no a especulaciones burs谩tiles", advirti贸 el que fue nombrado por Fern谩ndez de Kirchner como subinterventor en YPF. La capitalizaci贸n de mercado de YPF era el d铆a 17 de abril de unos US$ 10.400 millones, despu茅s de que las acciones de la petrolera perdieran cerca de un tercio de su valor en 2012 por las constantes presiones de Argentina para que incrementara las inversiones y el temor a una expropiaci贸n que finalmente sucedi贸.
Mientras se resuelve el pago de la indemnizaci贸n, Repsol tendr谩 que plantearse c贸mo afrontar su futuro sin YPF. Mauro Guill茅n, profesor de Gesti贸n y director del Lauder Institute de Wharton Business School, comenta que 鈥淩epsol tiene un tama帽o intermedio y pocas reservas, comparado con las grandes compa帽铆as globales. Tiene que crecer. La adquisici贸n de YPF fue hace m谩s de 10 a帽os y desde entonces no ha tomado una gran decisi贸n. Ahora con la crisis del euro y la falta de cr茅dito le va a resultar m谩s dif铆cil鈥.
Joaqu铆n Garralda, profesor de estrategia del IE Business School, se帽ala tres posibles caminos para la compa帽铆a: la uni贸n con alguna de las grandes empresas del sector, un pacto con China o la compra de alguna otra empresa nacional latinoamericana. En cuanto a la primera de estas opciones, considera que 鈥渆l tama帽o de Repsol es uno de los factores claves, ya que con YPF era grande y lanzarle una OPA era m谩s dif铆cil para otra empresa, pero en estos momentos la opci贸n es m谩s factible鈥.
驴Y la opci贸n de seguir sola? 鈥淧odr铆a hacerlo, pero las fuerzas din谩micas externas que hay a su alrededor son muy fuertes y ahora, tras su ca铆da en la bolsa est谩 a unos precios interesantes para los mercados. El problema de la petrolera es que es lo suficientemente grande como para tener un gran inversor nacional de referencia, pero muy peque帽a para poder interesar a las grandes compa帽铆as del sector鈥, concluye Garralda.
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Este es el resumen del artículo "El futuro incierto de la petrolera Repsol tras la expropiaci贸n de YPF" publicado en Mayo 15, 2012 en la revista Knowledge @ Wharton.
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